Avaliação dos ativos, passivos e patrimônio líquido
Balanço Patrimonial (BP)
Alavancagem · 2T26
Dívida alta
4,7x o EBITDA
R$ 614,58 Mi
Quanto a empresa deve além do caixa que tem em mãos, comparado com o que o negócio gera num ano (EBITDA).
Liquidez · 2T26
Aperto no curto prazo
R$ 0,85 para cada R$ 1 a pagar em 12 meses
R$ 495,13 Mi
O que a empresa tem em caixa ou a receber em até 12 meses, contra o que precisa pagar no mesmo prazo.
Cobertura de juros · 2T26
Cobre os juros, sem folga
operação paga os juros 2,5x no ano
2,5x
Quantas vezes o lucro da operação paga os juros da dívida no ano. Abaixo de 1x, o lucro não paga nem os juros.
Estrutura de capital · 2T26
Patrimônio negativo
117% de terceiros · -17% dos sócios
-R$ 222,08 Mi
De onde vem o dinheiro que banca a empresa: dos sócios (patrimônio líquido) ou de terceiros (dívidas e obrigações).
A dívida líquida de R$ 614,58 Mi equivale a 4,7x o que o negócio gera por ano.
Leitura automática dos dados — pode conter imprecisões e não é recomendação de investimento.
A dívida cresceu num ano em que a geração de caixa encolheu — o múltiplo dívida/EBITDA piora pelos dois lados. Veja a evolução no capítulo 3.
1Do que a empresa é feita
O que isso significa?
O balanço é uma foto: de um lado, tudo o que a empresa tem (ativos — dinheiro em caixa, estoques, fábricas); do outro, de onde veio o dinheiro para ter isso tudo — o que ela deve a terceiros (passivos) e o que pertence aos sócios (patrimônio líquido). Os dois lados sempre se igualam. 'Circulante' é o que vira dinheiro ou vence em até 12 meses; é aí que se enxerga o aperto ou a folga do dia a dia: compare o ativo circulante (AC) com o passivo circulante (PC).
Estrutura do balanço
Balanço patrimonial
Para cada R$ 1 a pagar nos próximos 12 meses, a empresa tem R$ 0,85 em recursos de curto prazo. No papel, há mais contas a pagar do que recursos de curto prazo — o sinal mais direto de aperto que o balanço mostra.
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2De onde vem o dinheiro
O que isso significa?
Toda empresa é financiada por uma mistura de dinheiro dos sócios (patrimônio líquido) e de terceiros (empréstimos, fornecedores, impostos a pagar). Usar dinheiro de terceiros não é ruim — costuma ser mais barato que o dos sócios e alavanca o retorno quando o negócio vai bem. O problema é a direção: a fatia de terceiros crescendo ano após ano significa que a empresa depende cada vez mais de dívida para se manter. E o patrimônio líquido negativo é o sinal mais grave de um balanço: a empresa deve mais do que tudo o que possui.
Evolução dos Elementos do Balanço
O patrimônio líquido está negativo (-R$ 222,08 Mi): a empresa deve mais do que tudo o que possui — o sinal mais grave de um balanço (passivo a descoberto).
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3Consegue pagar o que deve?
O que isso significa?
Dívida bruta é tudo o que a empresa deve a bancos e credores; dívida líquida é essa dívida menos o dinheiro em caixa — o que sobraria a pagar se ela usasse todo o caixa hoje. Dívida em reais não diz nada sozinha: uma dívida de R$ 30 bilhões pode ser tranquila para quem gera R$ 25 bilhões por ano e sufocante para quem gera R$ 5. Por isso os analistas dividem a dívida líquida pelo EBITDA (a geração de caixa da operação num ano): o resultado diz em quantos anos de geração a empresa quitaria a dívida. E a cobertura de juros responde a pergunta mais urgente: o lucro da operação paga os juros dessa dívida quantas vezes?
Análise de Risco de Crédito
A dívida líquida de R$ 614,58 Mi equivale a 4,7x o que o negócio gera por ano (EBITDA) — em cerca de 4,7 anos de geração a empresa quitaria o que deve além do caixa. Acima de 3,0x, os próprios credores costumam considerar a empresa esticada. O caixa de R$ 128,32 Mi cobre totalmente a dívida que vence nos próximos 12 meses (R$ 106,96 Mi).
Leitura automática dos dados — pode conter imprecisões e não é recomendação de investimento.
O lucro da operação paga os juros da dívida 2,5x no ano — a conta fecha, mas qualquer piora de resultado ou alta de juros aperta o pagamento.
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4Para aprofundar: o balanço completo
O que isso significa?
A tabela completa do balanço, conta a conta. A análise horizontal (AH) mostra como cada conta evoluiu no tempo; a vertical (AV), quanto cada conta representa do total. Ideal para conferir de onde veio qualquer número dos capítulos acima.
Análise Horizontal e Vertical
| BP | Últimos 12M | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ativo | R$ 1,28 Bi | R$ 1,33 Bi | R$ 1,36 Bi | R$ 1,28 Bi | R$ 1,75 Bi | R$ 1,86 Bi | R$ 2,30 Bi | R$ 2,23 Bi | R$ 2,58 Bi |
| Ativo Circulante | R$ 495,12 Mi | R$ 548,17 Mi | R$ 525,85 Mi | R$ 405,03 Mi | R$ 667,59 Mi | R$ 658,85 Mi | R$ 947,06 Mi | R$ 808,55 Mi | R$ 1,03 Bi |
| Caixa e Equivalentes | R$ 128,32 Mi | R$ 163,81 Mi | R$ 220,10 Mi | R$ 3,39 Mi | R$ 7,77 Mi | R$ 11,14 Mi | R$ 21,23 Mi | R$ 23,09 Mi | R$ 13,31 Mi |
| Aplicações Financeiras | R$ 9,20 Mi | R$ 23,55 Mi | R$ 18,37 Mi | R$ 149,02 Mi | R$ 160,34 Mi | R$ 110,34 Mi | R$ 322,86 Mi | R$ 37,02 Mi | |
| Contas a receber | R$ 174,23 Mi | R$ 180,13 Mi | R$ 117,51 Mi | R$ 99,55 Mi | R$ 170,32 Mi | R$ 196,15 Mi | R$ 202,71 Mi | R$ 209,53 Mi | |
| Estoques | R$ 316,19 Mi | R$ 317,12 Mi | R$ 313,84 Mi | R$ 273,98 Mi | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 |
| Ativo Não Circulante | R$ 784,20 Mi | R$ 785,49 Mi | R$ 838,99 Mi | R$ 874,14 Mi | R$ 1,08 Bi | R$ 1,20 Bi | R$ 1,35 Bi | R$ 1,42 Bi | R$ 1,55 Bi |
| Realizável de Longo Prazo | R$ 258,68 Mi | R$ 259,47 Mi | R$ 309,58 Mi | R$ 347,61 Mi | R$ 544,41 Mi | R$ 658,08 Mi | R$ 785,68 Mi | R$ 844,19 Mi | R$ 987,17 Mi |
| Investimentos | R$ 19,06 Mi | R$ 18,78 Mi | R$ 20,91 Mi | R$ 3,51 Mi | R$ 23,84 Mi | R$ 22,10 Mi | R$ 23,43 Mi | R$ 28,53 Mi | R$ 30,30 Mi |
| Imobilizado | R$ 7,11 Mi | R$ 7,76 Mi | R$ 8,74 Mi | R$ 9,01 Mi | R$ 10,11 Mi | R$ 21,76 Mi | R$ 34,28 Mi | R$ 30,69 Mi | R$ 5,79 Mi |
| Intangível | R$ 499,35 Mi | R$ 499,48 Mi | R$ 499,75 Mi | R$ 500,09 Mi | R$ 500,52 Mi | R$ 501,62 Mi | R$ 504,80 Mi | R$ 514,08 Mi | R$ 523,69 Mi |
| Passivo + PL | R$ 1,28 Bi | R$ 1,33 Bi | R$ 1,36 Bi | R$ 1,28 Bi | R$ 1,75 Bi | R$ 1,86 Bi | R$ 2,30 Bi | R$ 2,23 Bi | |
| Passivo | R$ 1,50 Bi | R$ 1,50 Bi | R$ 1,40 Bi | R$ 2,05 Bi | R$ 2,14 Bi | R$ 1,85 Bi | R$ 1,90 Bi | R$ 1,69 Bi | |
| Passivo Circulante | R$ 585,36 Mi | R$ 597,85 Mi | R$ 626,76 Mi | R$ 950,16 Mi | R$ 1,20 Bi | R$ 682,29 Mi | R$ 630,00 Mi | R$ 470,78 Mi | |
| Fornecedores | R$ 59,95 Mi | R$ 54,09 Mi | R$ 80,25 Mi | R$ 48,36 Mi | R$ 46,38 Mi | R$ 57,35 Mi | R$ 91,61 Mi | R$ 95,68 Mi | |
| Empréstimos e Financiamentos | R$ 106,96 Mi | R$ 63,28 Mi | R$ 38,82 Mi | R$ 268,11 Mi | R$ 405,21 Mi | R$ 107,82 Mi | R$ 108,59 Mi | R$ 75,92 Mi | |
| Passivo Não Circulante | R$ 916,05 Mi | R$ 905,80 Mi | R$ 769,89 Mi | R$ 1,10 Bi | R$ 935,31 Mi | R$ 1,17 Bi | R$ 1,27 Bi | R$ 1,22 Bi | |
| Fornecedores | |||||||||
| Empréstimos e Financiamentos | R$ 645,15 Mi | R$ 688,37 Mi | R$ 584,11 Mi | R$ 929,01 Mi | R$ 619,47 Mi | R$ 826,67 Mi | R$ 870,11 Mi | R$ 921,62 Mi | |
| Patrimônio Líquido | R$ -222,08 Mi | R$ -169,99 Mi | R$ -31,82 Mi | R$ -771,73 Mi | R$ -392,46 Mi | R$ 12,80 Mi | R$ 396,67 Mi | R$ 537,68 Mi |