Avaliação dos ativos, passivos e patrimônio líquido
Balanço Patrimonial (BP)
Alavancagem · 2T26
Dívida alta
3,6x o EBITDA
R$ 353,89 Mi
Quanto a empresa deve além do caixa que tem em mãos, comparado com o que o negócio gera num ano (EBITDA).
Liquidez · 2T26
Folga no curto prazo
R$ 1,87 para cada R$ 1 a pagar em 12 meses
R$ 523,88 Mi
O que a empresa tem em caixa ou a receber em até 12 meses, contra o que precisa pagar no mesmo prazo.
Cobertura de juros · 2T26
Juros pagos com folga
operação paga os juros 14,1x no ano
14,1x
Quantas vezes o lucro da operação paga os juros da dívida no ano. Abaixo de 1x, o lucro não paga nem os juros.
Estrutura de capital · 2T26
Desalavancando
88% de terceiros · 12% dos sócios
R$ 95,30 Mi
De onde vem o dinheiro que banca a empresa: dos sócios (patrimônio líquido) ou de terceiros (dívidas e obrigações).
Para cada R$ 100 que a Karsten tem de bens e direitos, R$ 88 vêm de terceiros e R$ 12 dos sócios. A dívida líquida de R$ 353,89 Mi equivale a 3,6x o que o negócio gera por ano.
Leitura automática dos dados — pode conter imprecisões e não é recomendação de investimento.
A dívida cresceu num ano em que a geração de caixa encolheu — o múltiplo dívida/EBITDA piora pelos dois lados. Veja a evolução no capítulo 3.
1Do que a empresa é feita
O que isso significa?
O balanço é uma foto: de um lado, tudo o que a empresa tem (ativos — dinheiro em caixa, estoques, fábricas); do outro, de onde veio o dinheiro para ter isso tudo — o que ela deve a terceiros (passivos) e o que pertence aos sócios (patrimônio líquido). Os dois lados sempre se igualam. 'Circulante' é o que vira dinheiro ou vence em até 12 meses; é aí que se enxerga o aperto ou a folga do dia a dia: compare o ativo circulante (AC) com o passivo circulante (PC).
Estrutura do balanço
Balanço patrimonial
Para cada R$ 1 a pagar nos próximos 12 meses, a empresa tem R$ 1,87 em recursos de curto prazo. É a margem que a análise de crédito costuma tratar como confortável.
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2De onde vem o dinheiro
O que isso significa?
Toda empresa é financiada por uma mistura de dinheiro dos sócios (patrimônio líquido) e de terceiros (empréstimos, fornecedores, impostos a pagar). Usar dinheiro de terceiros não é ruim — costuma ser mais barato que o dos sócios e alavanca o retorno quando o negócio vai bem. O problema é a direção: a fatia de terceiros crescendo ano após ano significa que a empresa depende cada vez mais de dívida para se manter. E o patrimônio líquido negativo é o sinal mais grave de um balanço: a empresa deve mais do que tudo o que possui.
Evolução dos Elementos do Balanço
Há cerca de 3 anos, 117% do dinheiro que financia a empresa vinha de terceiros; hoje são 88% (-29,7 p.p.). A empresa vem trocando dívida por capital próprio — depende menos de terceiros para se financiar.
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3Consegue pagar o que deve?
O que isso significa?
Dívida bruta é tudo o que a empresa deve a bancos e credores; dívida líquida é essa dívida menos o dinheiro em caixa — o que sobraria a pagar se ela usasse todo o caixa hoje. Dívida em reais não diz nada sozinha: uma dívida de R$ 30 bilhões pode ser tranquila para quem gera R$ 25 bilhões por ano e sufocante para quem gera R$ 5. Por isso os analistas dividem a dívida líquida pelo EBITDA (a geração de caixa da operação num ano): o resultado diz em quantos anos de geração a empresa quitaria a dívida. E a cobertura de juros responde a pergunta mais urgente: o lucro da operação paga os juros dessa dívida quantas vezes?
Análise de Risco de Crédito
A dívida líquida de R$ 353,89 Mi equivale a 3,6x o que o negócio gera por ano (EBITDA) — em cerca de 3,6 anos de geração a empresa quitaria o que deve além do caixa. Acima de 3,0x, os próprios credores costumam considerar a empresa esticada. O caixa de R$ 6,03 Mi não cobre a dívida que vence nos próximos 12 meses (R$ 36,71 Mi).
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O lucro da operação paga os juros da dívida 14,1x no ano. Acima de 3x, os juros consomem no máximo um terço do resultado operacional — folga real num país de juros altos.
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4Para aprofundar: o balanço completo
O que isso significa?
A tabela completa do balanço, conta a conta. A análise horizontal (AH) mostra como cada conta evoluiu no tempo; a vertical (AV), quanto cada conta representa do total. Ideal para conferir de onde veio qualquer número dos capítulos acima.
Análise Horizontal e Vertical
| BP | Últimos 12M | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | 2015 | 2014 | 2013 | 2012 | 2011 | 2010 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ativo | R$ 779,07 Mi | R$ 736,95 Mi | R$ 706,53 Mi | R$ 645,47 Mi | R$ 602,33 Mi | R$ 630,58 Mi | R$ 508,57 Mi | R$ 380,81 Mi | R$ 341,88 Mi | R$ 322,72 Mi | R$ 314,60 Mi | R$ 276,82 Mi | R$ 320,56 Mi | R$ 364,03 Mi | R$ 420,89 Mi | R$ 365,56 Mi | R$ 401,05 Mi |
| Ativo Circulante | R$ 523,88 Mi | R$ 492,18 Mi | R$ 464,25 Mi | R$ 450,87 Mi | R$ 409,20 Mi | R$ 446,84 Mi | R$ 303,31 Mi | R$ 228,78 Mi | R$ 198,81 Mi | R$ 183,63 Mi | R$ 176,38 Mi | R$ 153,53 Mi | R$ 205,45 Mi | R$ 189,91 Mi | R$ 233,92 Mi | R$ 179,95 Mi | R$ 214,22 Mi |
| Caixa e Equivalentes | R$ 6,03 Mi | R$ 14,34 Mi | R$ 10,65 Mi | R$ 6,16 Mi | R$ 5,72 Mi | R$ 6,29 Mi | R$ 8,65 Mi | R$ 7,93 Mi | R$ 2,02 Mi | R$ 1,67 Mi | R$ 1,66 Mi | R$ 3,83 Mi | R$ 36,58 Mi | R$ 9,30 Mi | R$ 55,97 Mi | R$ 17,73 Mi | R$ 7,78 Mi |
| Aplicações Financeiras | R$ 45,52 Mi | R$ 51,98 Mi | R$ 56,64 Mi | R$ 49,11 Mi | R$ 14,03 Mi | R$ 5,78 Mi | R$ 36,73 Mi | R$ 11,21 Mi | R$ 5,16 Mi | R$ 3,18 Mi | R$ 5,35 Mi | R$ 5,98 Mi | R$ 10,88 Mi | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | |
| Contas a receber | R$ 197,63 Mi | R$ 204,68 Mi | R$ 198,36 Mi | R$ 193,44 Mi | R$ 177,15 Mi | R$ 155,52 Mi | R$ 126,76 Mi | R$ 105,04 Mi | R$ 102,05 Mi | R$ 109,98 Mi | R$ 90,87 Mi | R$ 77,79 Mi | R$ 76,10 Mi | R$ 75,21 Mi | R$ 79,20 Mi | R$ 104,32 Mi | |
| Estoques | R$ 254,63 Mi | R$ 203,60 Mi | R$ 177,91 Mi | R$ 179,10 Mi | R$ 198,75 Mi | R$ 230,77 Mi | R$ 104,75 Mi | R$ 95,01 Mi | R$ 78,69 Mi | R$ 56,91 Mi | R$ 64,01 Mi | R$ 52,32 Mi | R$ 56,54 Mi | R$ 67,39 Mi | R$ 72,12 Mi | R$ 46,35 Mi | R$ 0,00 |
| Ativo Não Circulante | R$ 255,19 Mi | R$ 244,77 Mi | R$ 242,28 Mi | R$ 194,60 Mi | R$ 193,13 Mi | R$ 183,74 Mi | R$ 205,26 Mi | R$ 152,03 Mi | R$ 143,07 Mi | R$ 139,09 Mi | R$ 138,23 Mi | R$ 123,30 Mi | R$ 115,11 Mi | R$ 174,12 Mi | R$ 186,98 Mi | R$ 185,60 Mi | R$ 186,83 Mi |
| Realizável de Longo Prazo | R$ 49,40 Mi | R$ 47,33 Mi | R$ 50,49 Mi | R$ 7,69 Mi | R$ 5,20 Mi | R$ 4,55 Mi | R$ 49,25 Mi | R$ 4,21 Mi | R$ 4,71 Mi | R$ 6,28 Mi | R$ 5,14 Mi | R$ 5,39 Mi | R$ 10,61 Mi | R$ 4,61 Mi | R$ 17,08 Mi | R$ 10,27 Mi | R$ 31,13 Mi |
| Investimentos | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 |
| Imobilizado | R$ 192,78 Mi | R$ 185,02 Mi | R$ 180,52 Mi | R$ 175,63 Mi | R$ 176,28 Mi | R$ 167,84 Mi | R$ 143,91 Mi | R$ 135,14 Mi | R$ 125,75 Mi | R$ 119,75 Mi | R$ 119,75 Mi | R$ 105,23 Mi | R$ 92,89 Mi | R$ 122,93 Mi | R$ 124,50 Mi | R$ 123,12 Mi | R$ 119,54 Mi |
| Intangível | R$ 13,01 Mi | R$ 12,42 Mi | R$ 11,27 Mi | R$ 11,28 Mi | R$ 11,64 Mi | R$ 11,35 Mi | R$ 12,10 Mi | R$ 12,68 Mi | R$ 12,62 Mi | R$ 13,07 Mi | R$ 13,34 Mi | R$ 12,68 Mi | R$ 11,61 Mi | R$ 46,58 Mi | R$ 45,39 Mi | R$ 39,68 Mi | R$ 36,16 Mi |
| Passivo + PL | R$ 779,07 Mi | R$ 736,95 Mi | R$ 706,53 Mi | R$ 645,47 Mi | R$ 602,33 Mi | R$ 630,58 Mi | R$ 508,57 Mi | R$ 380,81 Mi | R$ 341,88 Mi | R$ 322,72 Mi | R$ 314,60 Mi | R$ 276,82 Mi | R$ 320,56 Mi | R$ 364,03 Mi | R$ 420,89 Mi | R$ 365,56 Mi | |
| Passivo | R$ 683,77 Mi | R$ 660,94 Mi | R$ 701,06 Mi | R$ 758,41 Mi | R$ 757,43 Mi | R$ 764,53 Mi | R$ 700,01 Mi | R$ 653,41 Mi | R$ 602,05 Mi | R$ 530,91 Mi | R$ 523,92 Mi | R$ 392,65 Mi | R$ 389,91 Mi | R$ 365,38 Mi | R$ 384,53 Mi | R$ 326,74 Mi | |
| Passivo Circulante | R$ 280,80 Mi | R$ 248,44 Mi | R$ 266,88 Mi | R$ 264,06 Mi | R$ 260,53 Mi | R$ 259,52 Mi | R$ 173,06 Mi | R$ 117,61 Mi | R$ 567,52 Mi | R$ 484,54 Mi | R$ 472,69 Mi | R$ 345,51 Mi | R$ 327,92 Mi | R$ 155,92 Mi | R$ 150,40 Mi | R$ 224,50 Mi | |
| Fornecedores | R$ 117,47 Mi | R$ 97,44 Mi | R$ 105,89 Mi | R$ 95,29 Mi | R$ 65,71 Mi | R$ 69,05 Mi | R$ 52,44 Mi | R$ 29,11 Mi | R$ 28,43 Mi | R$ 24,84 Mi | R$ 18,18 Mi | R$ 18,16 Mi | R$ 13,12 Mi | R$ 29,82 Mi | R$ 34,45 Mi | R$ 28,01 Mi | |
| Empréstimos e Financiamentos | R$ 36,71 Mi | R$ 30,73 Mi | R$ 38,69 Mi | R$ 60,89 Mi | R$ 116,06 Mi | R$ 82,99 Mi | R$ 38,80 Mi | R$ 28,91 Mi | R$ 486,90 Mi | R$ 396,09 Mi | R$ 338,61 Mi | R$ 246,90 Mi | R$ 253,18 Mi | R$ 88,78 Mi | R$ 77,25 Mi | R$ 156,74 Mi | |
| Passivo Não Circulante | R$ 402,97 Mi | R$ 412,51 Mi | R$ 434,19 Mi | R$ 494,36 Mi | R$ 496,90 Mi | R$ 505,01 Mi | R$ 526,95 Mi | R$ 535,80 Mi | R$ 34,53 Mi | R$ 46,37 Mi | R$ 51,23 Mi | R$ 47,14 Mi | R$ 61,99 Mi | R$ 209,46 Mi | R$ 234,13 Mi | R$ 102,23 Mi | |
| Fornecedores | R$ 1,28 Mi | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 1,88 Mi | R$ 0,00 | R$ 489,00 mil | R$ 1,12 Mi | R$ 1,62 Mi | R$ 602,00 mil | R$ 0,00 | R$ 534,00 mil | R$ 3,20 Mi | R$ 6,41 Mi | ||
| Empréstimos e Financiamentos | R$ 368,73 Mi | R$ 379,04 Mi | R$ 400,32 Mi | R$ 441,12 Mi | R$ 445,22 Mi | R$ 474,93 Mi | R$ 494,46 Mi | R$ 497,29 Mi | R$ 1,98 Mi | R$ 4,24 Mi | R$ 6,86 Mi | R$ 12,72 Mi | R$ 19,55 Mi | R$ 180,47 Mi | R$ 204,23 Mi | R$ 75,08 Mi | |
| Patrimônio Líquido | R$ 95,30 Mi | R$ 76,01 Mi | R$ 5,47 Mi | R$ -112,94 Mi | R$ -155,10 Mi | R$ -133,95 Mi | R$ -191,44 Mi | R$ -272,60 Mi | R$ -260,17 Mi | R$ -208,19 Mi | R$ -209,31 Mi | R$ -115,83 Mi | R$ -69,35 Mi | R$ -1,35 Mi | R$ 36,37 Mi | R$ 38,82 Mi |