Avaliação dos ativos, passivos e patrimônio líquido
Balanço Patrimonial (BP)
Alavancagem · 2T26
R$ 5,74 Bi
Quanto a empresa deve além do caixa que tem em mãos, comparado com o que o negócio gera num ano (EBITDA).
Liquidez · 2T26
Aperto no curto prazo
R$ 0,64 para cada R$ 1 a pagar em 12 meses
R$ 13,68 Bi
O que a empresa tem em caixa ou a receber em até 12 meses, contra o que precisa pagar no mesmo prazo.
Cobertura de juros · 2T26
Operação não cobre os juros
lucro operacional negativo
-1,3x
Quantas vezes o lucro da operação paga os juros da dívida no ano. Abaixo de 1x, o lucro não paga nem os juros.
Estrutura de capital · 2T26
Patrimônio negativo
132% de terceiros · -32% dos sócios
-R$ 8,27 Bi
De onde vem o dinheiro que banca a empresa: dos sócios (patrimônio líquido) ou de terceiros (dívidas e obrigações).
Leitura automática dos dados — pode conter imprecisões e não é recomendação de investimento.
A dívida cresceu num ano em que a geração de caixa encolheu — o múltiplo dívida/EBITDA piora pelos dois lados. Veja a evolução no capítulo 3.
1Do que a empresa é feita
O que isso significa?
O balanço é uma foto: de um lado, tudo o que a empresa tem (ativos — dinheiro em caixa, estoques, fábricas); do outro, de onde veio o dinheiro para ter isso tudo — o que ela deve a terceiros (passivos) e o que pertence aos sócios (patrimônio líquido). Os dois lados sempre se igualam. 'Circulante' é o que vira dinheiro ou vence em até 12 meses; é aí que se enxerga o aperto ou a folga do dia a dia: compare o ativo circulante (AC) com o passivo circulante (PC).
Estrutura do balanço
Balanço patrimonial
Para cada R$ 1 a pagar nos próximos 12 meses, a empresa tem R$ 0,64 em recursos de curto prazo. No papel, há mais contas a pagar do que recursos de curto prazo — o sinal mais direto de aperto que o balanço mostra.
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2De onde vem o dinheiro
O que isso significa?
Toda empresa é financiada por uma mistura de dinheiro dos sócios (patrimônio líquido) e de terceiros (empréstimos, fornecedores, impostos a pagar). Usar dinheiro de terceiros não é ruim — costuma ser mais barato que o dos sócios e alavanca o retorno quando o negócio vai bem. O problema é a direção: a fatia de terceiros crescendo ano após ano significa que a empresa depende cada vez mais de dívida para se manter. E o patrimônio líquido negativo é o sinal mais grave de um balanço: a empresa deve mais do que tudo o que possui.
Evolução dos Elementos do Balanço
O patrimônio líquido está negativo (-R$ 8,27 Bi): a empresa deve mais do que tudo o que possui — o sinal mais grave de um balanço (passivo a descoberto).
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3Consegue pagar o que deve?
O que isso significa?
Dívida bruta é tudo o que a empresa deve a bancos e credores; dívida líquida é essa dívida menos o dinheiro em caixa — o que sobraria a pagar se ela usasse todo o caixa hoje. Dívida em reais não diz nada sozinha: uma dívida de R$ 30 bilhões pode ser tranquila para quem gera R$ 25 bilhões por ano e sufocante para quem gera R$ 5. Por isso os analistas dividem a dívida líquida pelo EBITDA (a geração de caixa da operação num ano): o resultado diz em quantos anos de geração a empresa quitaria a dívida. E a cobertura de juros responde a pergunta mais urgente: o lucro da operação paga os juros dessa dívida quantas vezes?
Análise de Risco de Crédito
O EBITDA do último período foi negativo ou nulo: não há geração de caixa da operação para relativizar a dívida líquida de R$ 5,74 Bi — o múltiplo dívida/EBITDA perde o sentido. Acompanhe a dívida em valor absoluto e a evolução do caixa. O caixa de R$ 960,00 Mi não cobre a dívida que vence nos próximos 12 meses (R$ 5,05 Bi).
Leitura automática dos dados — pode conter imprecisões e não é recomendação de investimento.
O lucro da operação foi negativo no último período: o negócio não gerou resultado nem para pagar os juros da dívida — a zona mais crítica do risco de crédito.
Leitura automática dos dados — pode conter imprecisões e não é recomendação de investimento.
4Para aprofundar: o balanço completo
O que isso significa?
A tabela completa do balanço, conta a conta. A análise horizontal (AH) mostra como cada conta evoluiu no tempo; a vertical (AV), quanto cada conta representa do total. Ideal para conferir de onde veio qualquer número dos capítulos acima.
Análise Horizontal e Vertical
| BP | Últimos 12M | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | 2015 | 2014 | 2013 | 2012 | 2011 | 2010 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ativo | R$ 25,90 Bi | R$ 33,64 Bi | R$ 33,89 Bi | R$ 32,00 Bi | R$ 35,57 Bi | R$ 35,34 Bi | R$ 33,06 Bi | R$ 24,42 Bi | R$ 21,06 Bi | R$ 19,93 Bi | R$ 17,53 Bi | R$ 16,29 Bi | R$ 16,00 Bi | R$ 13,46 Bi | R$ 12,08 Bi | R$ 11,67 Bi | R$ 9,80 Bi |
| Ativo Circulante | R$ 13,68 Bi | R$ 14,40 Bi | R$ 14,14 Bi | R$ 13,35 Bi | R$ 17,12 Bi | R$ 18,46 Bi | R$ 19,25 Bi | R$ 12,45 Bi | R$ 13,54 Bi | R$ 12,44 Bi | R$ 10,71 Bi | R$ 10,67 Bi | R$ 10,72 Bi | R$ 8,98 Bi | R$ 8,51 Bi | R$ 8,40 Bi | R$ 7,64 Bi |
| Caixa e Equivalentes | R$ 960,00 Mi | R$ 1,23 Bi | R$ 2,13 Bi | R$ 2,57 Bi | R$ 2,02 Bi | R$ 1,78 Bi | R$ 2,98 Bi | R$ 1,36 Bi | R$ 3,71 Bi | R$ 3,56 Bi | R$ 4,03 Bi | R$ 5,58 Bi | R$ 4,45 Bi | R$ 3,51 Bi | R$ 2,58 Bi | R$ 1,43 Bi | R$ 1,35 Bi |
| Aplicações Financeiras | R$ 336,00 Mi | R$ 314,00 Mi | R$ 283,00 Mi | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 24,45 Mi | R$ 0,00 | R$ 0,00 | |
| Contas a receber | R$ 4,56 Bi | R$ 5,06 Bi | R$ 4,62 Bi | R$ 3,59 Bi | R$ 6,59 Bi | R$ 6,90 Bi | R$ 7,91 Bi | R$ 5,11 Bi | R$ 3,77 Bi | R$ 3,99 Bi | R$ 2,78 Bi | R$ 1,92 Bi | R$ 2,34 Bi | R$ 2,24 Bi | R$ 2,40 Bi | R$ 3,62 Bi | |
| Estoques | R$ 4,24 Bi | R$ 5,04 Bi | R$ 4,70 Bi | R$ 4,35 Bi | R$ 5,57 Bi | R$ 7,15 Bi | R$ 6,18 Bi | R$ 4,57 Bi | R$ 4,77 Bi | R$ 4,38 Bi | R$ 3,05 Bi | R$ 2,58 Bi | R$ 2,98 Bi | R$ 2,34 Bi | R$ 2,70 Bi | R$ 5,38 Bi | R$ 2,40 Bi |
| Ativo Não Circulante | R$ 12,22 Bi | R$ 19,23 Bi | R$ 19,75 Bi | R$ 18,65 Bi | R$ 18,45 Bi | R$ 16,88 Bi | R$ 13,81 Bi | R$ 11,97 Bi | R$ 7,51 Bi | R$ 7,49 Bi | R$ 6,82 Bi | R$ 5,62 Bi | R$ 5,29 Bi | R$ 4,47 Bi | R$ 3,57 Bi | R$ 3,27 Bi | R$ 2,16 Bi |
| Realizável de Longo Prazo | R$ 7,46 Bi | R$ 13,11 Bi | R$ 13,10 Bi | R$ 11,55 Bi | R$ 10,93 Bi | R$ 9,49 Bi | R$ 7,46 Bi | R$ 5,57 Bi | R$ 4,80 Bi | R$ 4,80 Bi | R$ 3,98 Bi | R$ 3,01 Bi | R$ 2,29 Bi | R$ 1,84 Bi | R$ 2,33 Bi | R$ 2,16 Bi | R$ 1,17 Bi |
| Investimentos | R$ 0,00 | R$ 16,00 Mi | R$ 263,00 Mi | R$ 298,00 Mi | R$ 265,00 Mi | R$ 225,00 Mi | R$ 206,00 Mi | R$ 145,00 Mi | R$ 108,00 Mi | R$ 81,00 Mi | R$ 144,00 Mi | R$ 122,00 Mi | R$ 202,00 Mi | R$ 669,00 Mi | R$ 92,48 Mi | R$ 97,02 Mi | R$ 95,34 Mi |
| Imobilizado | R$ 3,09 Bi | R$ 3,45 Bi | R$ 3,71 Bi | R$ 4,04 Bi | R$ 4,55 Bi | R$ 5,02 Bi | R$ 4,49 Bi | R$ 5,01 Bi | R$ 4,84 Bi | R$ 1,42 Bi | R$ 1,44 Bi | R$ 1,41 Bi | R$ 1,31 Bi | R$ 1,15 Bi | R$ 1,03 Bi | R$ 911,91 Mi | R$ 777,51 Mi |
| Intangível | R$ 1,67 Bi | R$ 2,66 Bi | R$ 2,67 Bi | R$ 2,75 Bi | R$ 2,70 Bi | R$ 2,14 Bi | R$ 1,65 Bi | R$ 1,25 Bi | R$ 1,37 Bi | R$ 1,23 Bi | R$ 1,26 Bi | R$ 1,08 Bi | R$ 1,06 Bi | R$ 818,00 Mi | R$ 123,00 Mi | R$ 106,94 Mi | R$ 123,60 Mi |
| Passivo + PL | R$ 25,90 Bi | R$ 33,64 Bi | R$ 33,89 Bi | R$ 32,00 Bi | R$ 35,57 Bi | R$ 35,34 Bi | R$ 33,06 Bi | R$ 24,42 Bi | R$ 21,06 Bi | R$ 19,93 Bi | R$ 17,53 Bi | R$ 16,29 Bi | R$ 16,00 Bi | R$ 13,46 Bi | R$ 12,08 Bi | R$ 11,67 Bi | |
| Passivo | R$ 34,17 Bi | R$ 30,86 Bi | R$ 31,41 Bi | R$ 28,54 Bi | R$ 30,29 Bi | R$ 29,70 Bi | R$ 27,08 Bi | R$ 23,85 Bi | R$ 18,53 Bi | R$ 16,97 Bi | R$ 14,72 Bi | R$ 12,04 Bi | R$ 11,29 Bi | R$ 9,51 Bi | R$ 9,09 Bi | R$ 9,00 Bi | |
| Passivo Circulante | R$ 21,51 Bi | R$ 21,82 Bi | R$ 19,26 Bi | R$ 18,83 Bi | R$ 19,75 Bi | R$ 18,68 Bi | R$ 18,50 Bi | R$ 15,73 Bi | R$ 14,88 Bi | R$ 14,28 Bi | R$ 12,06 Bi | R$ 9,47 Bi | R$ 9,72 Bi | R$ 7,81 Bi | R$ 7,44 Bi | R$ 6,88 Bi | |
| Fornecedores | R$ 9,17 Bi | R$ 8,42 Bi | R$ 8,09 Bi | R$ 7,20 Bi | R$ 7,91 Bi | R$ 7,75 Bi | R$ 7,80 Bi | R$ 7,28 Bi | R$ 8,65 Bi | R$ 7,73 Bi | R$ 5,62 Bi | R$ 3,78 Bi | R$ 4,13 Bi | R$ 3,15 Bi | R$ 3,13 Bi | R$ 2,86 Bi | |
| Empréstimos e Financiamentos | R$ 5,05 Bi | R$ 5,61 Bi | R$ 5,22 Bi | R$ 6,79 Bi | R$ 6,37 Bi | R$ 5,28 Bi | R$ 6,69 Bi | R$ 4,94 Bi | R$ 3,38 Bi | R$ 3,80 Bi | R$ 3,53 Bi | R$ 2,68 Bi | R$ 3,41 Bi | R$ 3,06 Bi | R$ 2,79 Bi | R$ 2,86 Bi | |
| Passivo Não Circulante | R$ 12,65 Bi | R$ 9,04 Bi | R$ 12,15 Bi | R$ 9,71 Bi | R$ 10,54 Bi | R$ 11,03 Bi | R$ 8,58 Bi | R$ 8,11 Bi | R$ 3,65 Bi | R$ 2,69 Bi | R$ 2,66 Bi | R$ 2,57 Bi | R$ 1,57 Bi | R$ 1,70 Bi | R$ 1,65 Bi | R$ 2,12 Bi | |
| Fornecedores | |||||||||||||||||
| Empréstimos e Financiamentos | R$ 1,98 Bi | R$ 685,00 Mi | R$ 4,22 Bi | R$ 2,16 Bi | R$ 3,00 Bi | R$ 4,14 Bi | R$ 2,41 Bi | R$ 957,00 Mi | R$ 1,02 Bi | R$ 397,00 Mi | R$ 407,00 Mi | R$ 580,00 Mi | R$ 297,00 Mi | R$ 906,73 Mi | R$ 999,25 Mi | R$ 1,50 Bi | |
| Patrimônio Líquido | R$ -8,27 Bi | R$ 2,77 Bi | R$ 2,48 Bi | R$ 3,45 Bi | R$ 5,28 Bi | R$ 5,64 Bi | R$ 5,98 Bi | R$ 578,00 Mi | R$ 2,52 Bi | R$ 2,96 Bi | R$ 2,81 Bi | R$ 4,25 Bi | R$ 4,71 Bi | R$ 3,95 Bi | R$ 3,00 Bi | R$ 2,68 Bi |